Size and sector in the efficiency of mergers involving unlisted companies / Tamaño y sector en la eficiencia de las fusiones entre compañías no cotizadas

• Published in: Revista española de financiación y contabilidad Vol. 41; no. 153; pp. 51 - 87
• Main Authors: Espert, José Luis Crespo, Romero, Fernando Javier Crecente, Tabuenca, Antonio García
• Format: Journal Article
• Language: English
• Published: Abingdon Asociación Española de Contabilidad y Administarción de Empresas 01.01.2012; Taylor & Francis Ltd
• Subjects: Accounting; Acquisitions & mergers; Aggregates; Business entities; Control groups; Corporate mergers; Corporations; Economic analysis; Economic efficiency; Economic sectors; Efficiency; Financial analysis; Industrial productivity; Limited liability companies; Productivity; Profitability; Profitable firms; Public policy; Securities markets; Small & medium sized enterprises-SME; Studies; Value creation; Spain
• ISSN: 0210-2412; 2332-0753

Academic research has mainly focused on merger processes undertaken by large companies listed in financial markets, taking in account principally the information provided by the quotation values. This article studies the merger processes of Spanish unlisted companies (SMEs and large) in the years 1999-2005 through the economic-financial analysis of their accounting data, that provides a better understanding of the variation experienced by companies in terms of efficiency, and explains the reasons that generate value-creation for their owners. From a counterfactual perspective the study compares performances of five indicators in a time span before and after the merger, according to size and sector aggregates. The main results drawn allow us to confirm that those companies resulting from merger processes have improved, or at least not worsened their efficiency and value creation, although the impact is different depending on size and sector. These evidences should have an effect on merger public policies. En el campo de las fusiones empresariales, la investigatión ha centrado su atención en los procesos referidos a grandes empresas cotizadas en los mercados mediante el empleo de datos extraídos de la informatión bursátil. Este artículo estudia los procesos de F&A de las empresas españolas no cotizadas (Pymes y grandes), fusionadas en el período 1999-2005, a través del analisis de indicadores económico-financieros, lo que permite una mejor compresión de la variatión experimentada por las empresas en términos de eficiencia y explica las razones que generan valor añadido para sus propietarios. Desde una perspectiva contrafactual, el estudio compara la evolutión de cinco indicadores antes y después del proceso de fusión, distinguiendo entre tamaños y sectores. Los resultados confirman que las empresas resultantes nan mejorado, o al menos no empeorado, su eficiencia y creatión de valor, aunque el impacto es distinto según tamaño y sector al que pertenecen. Tales evidencias podrían tener efecto en nuevas políticas públicas en este campo.