风险资本的声誉机制、增值服务和IPO退出回报

• Published in: 复旦学报:社会科学版 Vol. 61; no. 6; pp. 151 - 164
• Main Authors: 张广婷, 王悦, 李佳娇
• Format: Journal Article
• Language: Chinese
• Published: 复旦大学 01.12.2019; 上海社会科学院 世界经济研究所,上海,200020%上海财经大学 会计学院,上海,200433%复旦大学 经济学院,上海,200433
• Subjects: 增值服务; 声誉; 退出回报; 风险资本
• ISSN: 0257-0289
• DOI: 10.3969/j.issn.0257-0289.2019.06.018

科创类企业的轻资产和高风险特征导致其难以从传统的商业银行获得融资,而依赖于风险资本的股权投资。本文基于清科数据库的风险资本投资数据,深入研究了风险资本的声誉机制及其资源配置效率。研究发现:风险资本的资源配置效率主要体现在其声誉机制的约束作用上,投资机构的声誉越高,被投资企业IPO退出的比例越高;有较高声誉的风险资本提供了更好的增值服务,其良好的投后管理提高了被投资企业的资产增值能力;声誉越高的风险资本所投资的企业其上市退出的内含报酬率(IRR)也越高。本文的研究结果表明,风险资本机构的声誉机制作为重要的无形资产,能够帮助企业提高经营效率,获得更好的投资回报,从而为深入认识我国风险资本的作用机制提供了实证依据。最后,亦为完善风险资本的行业监管、促进科创板健康发展提供了建设性意见。