オプション価格情報を利用した資産価格変動要因の分解―米国株式市場における実証分析

資産価格変動要因の特定はファイナンスにおける重要なトピックの一つである．その中でも日次など短期の変動要因を特定することは，経済イベントと紐づけて議論するために特に重要である．しかし，短期の変動要因の分析に適した方法は少なく，関連した研究はこれまでなされていない．本研究では，オプション価格情報を利用した変動要因の分解方法を提案し，米国株式指数の日次リターンの変動要因を分析する．具体的にはRecovery Theoremを用いてオプション価格から推定した実分布とSDFをもとに，リターンをキャッシュフロー要因と割引率要因に分解する．オプション価格は情報を迅速に織り込むため，短期の変動要因の分析に適す...

Full description

Saved in:
Bibliographic Details
Published in現代ファイナンス Vol. 43; pp. 27 - 48
Main Authors 霧生, 拓也, 枇々木, 規雄
Format Journal Article
LanguageJapanese
Published 日本ファイナンス学会　MPTフォーラム 17.04.2021
Online AccessGet full text
ISSN2433-4464
DOI10.24487/gendaifinance.430001

Cover

Abstract 資産価格変動要因の特定はファイナンスにおける重要なトピックの一つである．その中でも日次など短期の変動要因を特定することは，経済イベントと紐づけて議論するために特に重要である．しかし，短期の変動要因の分析に適した方法は少なく，関連した研究はこれまでなされていない．本研究では，オプション価格情報を利用した変動要因の分解方法を提案し，米国株式指数の日次リターンの変動要因を分析する．具体的にはRecovery Theoremを用いてオプション価格から推定した実分布とSDFをもとに，リターンをキャッシュフロー要因と割引率要因に分解する．オプション価格は情報を迅速に織り込むため，短期の変動要因の分析に適すると考えられる．実証分析の結果から，キャッシュフロー要因が短期の価格変動の主要因であることが明らかになった．ただし，FOMCアナウンスメント日には割引率要因の影響がそれ以外の日と比べて大きくなることもわかった．
AbstractList 資産価格変動要因の特定はファイナンスにおける重要なトピックの一つである．その中でも日次など短期の変動要因を特定することは，経済イベントと紐づけて議論するために特に重要である．しかし，短期の変動要因の分析に適した方法は少なく，関連した研究はこれまでなされていない．本研究では，オプション価格情報を利用した変動要因の分解方法を提案し，米国株式指数の日次リターンの変動要因を分析する．具体的にはRecovery Theoremを用いてオプション価格から推定した実分布とSDFをもとに，リターンをキャッシュフロー要因と割引率要因に分解する．オプション価格は情報を迅速に織り込むため，短期の変動要因の分析に適すると考えられる．実証分析の結果から，キャッシュフロー要因が短期の価格変動の主要因であることが明らかになった．ただし，FOMCアナウンスメント日には割引率要因の影響がそれ以外の日と比べて大きくなることもわかった．
Author 霧生, 拓也
枇々木, 規雄
Author_xml – sequence: 1
  fullname: 霧生, 拓也
  organization: 株式会社三菱UFJトラスト投資工学研究所
– sequence: 1
  fullname: 枇々木, 規雄
  organization: 慶應義塾大学理工学部管理工学科
BookMark eNpVkM1KAlEAhS9RkJmP0CNo929mdBnSL0KbWg93Zq42YlOMLmrXjFSWi35QXAg5YaQZCGJQC-thul31MUqMoM05i_NxFt8CmHUOHA7AEoIxTGlcW85wx2J22naYY_IYJRBCNANCmBISpVSl8yCSz9sGJBATLUFhCBwJvyOKNeG_imJLFPtfH_fDYDAsnsqgJ_xbWXoaVdrCqwmvMe6fjyrNKSAfLmS5On70ZD0QXleWzsat5udJddTry_r7MOjIwZV882XwIrxn4V0K70b4ZdltjNuDH3h4d70I5tIsl-eR3w6D3bXVneRGNLW9vplcSUWzmFAYVbCmEcNSuaIqBsLQhFghCKOEiuMcMa4YhkZZwsAYWXiyQaogDXGDJLhl0jgJg63pbzZfYBmuH7r2PnOPdeYWbDPH9X_KdEp0OImpuj_I3GOunmXkG9QjmT4
ContentType Journal Article
Copyright 2021 日本ファイナンス学会／ＭＰＴフォーラム
Copyright_xml – notice: 2021 日本ファイナンス学会／ＭＰＴフォーラム
DOI 10.24487/gendaifinance.430001
DatabaseTitleList
DeliveryMethod fulltext_linktorsrc
EISSN 2433-4464
EndPage 48
ExternalDocumentID article_gendaifinance_43_0_43_430001_article_char_ja
GroupedDBID M~E
ID FETCH-LOGICAL-j2340-52773bd6e565b120c02531219628e1ae5bb74a9b221d20253045171eb39edc483
IngestDate Wed Sep 03 06:31:05 EDT 2025
IsPeerReviewed false
IsScholarly false
Language Japanese
LinkModel OpenURL
MergedId FETCHMERGED-LOGICAL-j2340-52773bd6e565b120c02531219628e1ae5bb74a9b221d20253045171eb39edc483
PageCount 22
ParticipantIDs jstage_primary_article_gendaifinance_43_0_43_430001_article_char_ja
PublicationCentury 2000
PublicationDate 2021/04/17
PublicationDateYYYYMMDD 2021-04-17
PublicationDate_xml – month: 04
  year: 2021
  text: 2021/04/17
  day: 17
PublicationDecade 2020
PublicationTitle 現代ファイナンス
PublicationYear 2021
Publisher 日本ファイナンス学会　MPTフォーラム
Publisher_xml – name: 日本ファイナンス学会　MPTフォーラム
SSID ssib030237940
ssib044737512
ssib030237924
Score 1.833198
Snippet ...
SourceID jstage
SourceType Publisher
StartPage 27
Title オプション価格情報を利用した資産価格変動要因の分解―米国株式市場における実証分析
URI https://www.jstage.jst.go.jp/article/gendaifinance/43/0/43_430001/_article/-char/ja
Volume 43
hasFullText 1
inHoldings 1
isFullTextHit
isPrint
ispartofPNX 現代ファイナンス, 2021/04/17, Vol.43, pp.27-48
link http://utb.summon.serialssolutions.com/2.0.0/link/0/eLvHCXMwrV3Na9RAFA-lXryIouI3PTjH1CQzk5kck22WIlQ8tNjbkmyy4B6qSAviQcwuarUHP2jpoWBXKrZWKJQKeqj-McZs98_wzUxmd9UetHgJs2_evPd77-3svMnOh2FcpTRlURwzkzQSyyS4QU1Oo7oZi8PKEkgpGlzsRp664U7OkOuzdHZk9NbQqqWF-Xi8_uDQfSVHiSrQIK5il-w_RLYvFAhQhvjCEyIMz7-KMQox4g7yfVnAyGMlJWAlxdeFAKOQoCBEvo1CF_kWCiqiAFWcopBKil029xxB4Rz5HgoZ8gjyuayytQooVFHIhVjONM-hKkAypKueFBggj4pWviskAMULBJsS6IelUu5KHiYFqqUYVKgAeMIK2SqYKFUI26lQxKuywAX-0hyiJQdlgfsavLYUIAnmsDQHzFSYSxgu8qDKGs7gBRLQBWYKYwMJUjmf6nBo4T4pq7g_FAUVoP77FxR6yKvIQEkvAhD41svQgLuUS4GjOuCXoLiKgyWj50oJXDVU7q1KuQFSN-Pp9zqOLf6iUttYZU-UbcHTfSGVo1kjvTghNAu8FeT5Gp41dXP6D5melqDV9Sm-cnYqxyaHYGwSog6g1wMpwcMjIRvKqdRhqr-P1pBZihdeVehFSXS7IU-YSccJFvOOQXrSXzRadrPaL-w1gmuWeKhmNc0k9izWmjBxOuYwJtdvTD0M9UAjLspi3uCaAvV5cOgRIQwzyITVjj8J89phICFrbcIcTq__lCnp9EnjRDmXHPMVmFPGSDM6bdzPW9t5ezVvfc7bm3l778e3t93Ofrf9uOjs5q3XxeKHg-WtPFvNs_Xe3tOD5Q3FULx7Viyt9N5nxVonz3aKxSe9zY3vj1YOdveKta_dznax_6L40io6n_LsY549z7NXeWup2Fnvbe0Dc_fNyzPGTDWcrkya5fUqZtPBxDIpeAbHiZvCnC62HasO0x9sQwbjOjy1o5TCTziJvNhx7MQRdeIoKmanMfbSpE44PmuMzt2ZS88ZY4kdUwcnPInqnNQjh7M4YrwBREbjekzPGxXlqNpddYZO7SjBvPBfpFw0jg-62yVjdP7eQnoZJhbz8RX5JfkJgF748g
linkProvider ISSN International Centre
openUrl ctx_ver=Z39.88-2004&ctx_enc=info%3Aofi%2Fenc%3AUTF-8&rfr_id=info%3Asid%2Fsummon.serialssolutions.com&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Ajournal&rft.genre=article&rft.atitle=%E3%82%AA%E3%83%97%E3%82%B7%E3%83%A7%E3%83%B3%E4%BE%A1%E6%A0%BC%E6%83%85%E5%A0%B1%E3%82%92%E5%88%A9%E7%94%A8%E3%81%97%E3%81%9F%E8%B3%87%E7%94%A3%E4%BE%A1%E6%A0%BC%E5%A4%89%E5%8B%95%E8%A6%81%E5%9B%A0%E3%81%AE%E5%88%86%E8%A7%A3%E2%80%95%E7%B1%B3%E5%9B%BD%E6%A0%AA%E5%BC%8F%E5%B8%82%E5%A0%B4%E3%81%AB%E3%81%8A%E3%81%91%E3%82%8B%E5%AE%9F%E8%A8%BC%E5%88%86%E6%9E%90&rft.jtitle=%E7%8F%BE%E4%BB%A3%E3%83%95%E3%82%A1%E3%82%A4%E3%83%8A%E3%83%B3%E3%82%B9&rft.au=%E9%9C%A7%E7%94%9F%2C+%E6%8B%93%E4%B9%9F&rft.au=%E6%9E%87%E3%80%85%E6%9C%A8%2C+%E8%A6%8F%E9%9B%84&rft.date=2021-04-17&rft.pub=%E6%97%A5%E6%9C%AC%E3%83%95%E3%82%A1%E3%82%A4%E3%83%8A%E3%83%B3%E3%82%B9%E5%AD%A6%E4%BC%9A%E3%80%80MPT%E3%83%95%E3%82%A9%E3%83%BC%E3%83%A9%E3%83%A0&rft.eissn=2433-4464&rft.volume=43&rft.spage=27&rft.epage=48&rft_id=info:doi/10.24487%2Fgendaifinance.430001&rft.externalDocID=article_gendaifinance_43_0_43_430001_article_char_ja